Forskning om at fremme risikovillig kapital for SMV'er og startups

I den offentlige debat om finansiering af SMV'er og startups påpeges det ofte, at disse virksomheder har svært ved at skaffe risikovillig kapital. Som følge heraf hæmmes SMV'er og startups i deres vækst, da de ikke er i stand til f.eks. at investere i innovation. Denne situation er ugunstig for virksomhederne og for den nederlandske økonomi som helhed. Muligheder for økonomisk vækst, flere jobmuligheder og innovationer kan gå tabt. Folketinget har fokus på denne problematik og har bedt ministeren om at hjælpe iværksættere. Til dette har hun fremsat to beslutningsforslag, der anmoder om at:

1. undersøge, hvad der er nødvendigt for at oprette en ny version af risikovillig kapital-ordningen, hvor private med skattefordele kan yde finansiering til SMV'er, og kortlægge de omkostninger, der er forbundet hermed og
2. lad en undersøgelse foretage om behovet for en fond for små og underordnede lån på 50.000 til 500.000 euro til SMV'er.

På vegne af Ministeriet for Økonomiske Anliggender har Dialogic undersøgt denne problematik med henblik på at give en kombineret uddybning af de ovennævnte beslutningsforslag.

Resultater

Behov

• Det kan ikke fastslås med sikkerhed, hvor stort udbuddet og efterspørgslen af underordnede lån er, da en del af markedet ikke er synlig (private lån).
• Underordnede lån kan muligvis have en begrænset positiv effekt på opfølgende finansiering fra følgefinansieringskilder som banker, men denne effekt er vanskelig at kvantificere entydigt.
• Også når det gælder aktiekapital, er en del af markedet ikke synlig i dataene på grund af private investeringer.
• Egenkapitalfinansiering (aktiekapital) kan muligvis have en positiv effekt på opfølgende finansiering, men denne effekt er vanskelig at kvantificere.

Forholdet mellem instrumenter og finansieringslandskabet samt andre politiske instrumenter

• På grund af overlap mellem nye ordninger og andre politiske instrumenter kan der opstå konkurrence om offentlige midler.
• Der synes ikke at være bred opbakning til indførelsen af et nyt politisk instrument rettet mod at stimulere underordnede lån til SMV'er.
• Hvad angår de mulige politiske muligheder for startups er der begrænset overlap med eksisterende instrumenter som Seed Business Angel-ordningen (denne ordning sigter mod forretningsengle, der investerer sammen, ikke individuelt).

Politikmuligheder

• Der er stor usikkerhed om den faktiske anvendelse af skattereglerne. Med skattereglerne vil der blive tilvejebragt risikovillig kapital til SMV'er og startups, men det kan ikke med sikkerhed siges, hvor stor en del heraf der er ekstra. På baggrund af den begrænsede og faldende efterspørgsel efter de undersøgte typer finansiering kan det ekstra være begrænset. Der er også en høj risiko for misbrug og uretmæssig anvendelse. Der skal fastsættes regler og betingelser for at imødegå dette, og det skal kontrolleres.
• I forbindelse med en fond kan der fastsættes et budgetloft, og der er en lille risiko for misbrug på grund af fondets kontrolfunktion. Der kan også investeres i gode virksomheder gennem en fond ved hjælp af en due diligence-proces, og fondet kan være selvfinansierende. Imidlertid kan færre virksomheder nås med en fond end med en skatteregel, og der er høje omkostninger til fondsforvaltning på grund af intensiv screening og forvaltning. Derudover vil en fond for underordnede lån kun være mulig med betydelige tilskudsbeløb (på grund af begrænset afkast som følge af små billetter og den høje risiko forbundet med underordnede lån).

Anbefalinger

• Via eksisterende (offentlige) finansieringsinstrumenter kan finansieringsproblemer for SMV'er (f.eks. via Qredits med højere ikke-underordnede lån) og startups (f.eks. via Seed Business Angel-ordningen) allerede løses mere effektivt. For startups kan efterspørgsel og udbud også bringes tættere på hinanden ved at lette for investorer (såsom forretningsengle) at finde startups, der søger investeringer, og vice versa.
• Stimuler den type finansiering, der er efterspurgt af SMV'er og startups. Der har været en faldende efterspørgsel efter underordnede lån til SMV'er i de seneste år. Når det drejer sig om startups, kan der være mere behov for professionelle investorer, der ud over finansiering også bringer merværdi i form af rådgivning og netværk (smart money).
• Vær opmærksom på gennemførelsesaspekter ved indførelsen af en skatteregel.
• Hvis der vælges at indføre nye instrumenter, bør disse nye instrumenter kobles til (kommende) udfordringer på finansieringsmarkedet.
• Find (hvor det er muligt) inspiration i tidligere forskning og god praksis ved udformningen af en eventuel skatteregel for investeringer i startups (f.eks. indledende skattefordel, skattefordel ved kapitalgevinst, delvis målretning af virksomheder baseret på alder og størrelse, en minimal investeringsperiode og en investeringsstørrelsesgrænse).

Rapporten blev overdraget til Folketinget den 8. april. Læs her rapporten og beslutningsnoten.