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Il 8 dicembre, il Ministro degli Affari Economici e del Clima ha presentato alla Camera dei rappresentanti e al Senato la valutazione intermedia di Invest-NL, condotta da Dialogic in collaborazione con il prof. Peter Roosenboom (RSM-EUR), e corredata di una risposta politica.
Invest-NL in breve:
Con la creazione di Invest-NL alla fine del 2019, i Paesi Bassi (ri)ottennero un'Istituzione Nazionale per la Promozione (NPI). Secondo la Legge di Autorizzazione Invest-NL, Invest-NL ha il compito di contribuire al finanziamento e alla realizzazione delle sfide di transizione sociale da parte delle imprese, nonché di garantire l'accesso al finanziamento aziendale in caso di mancanza di mercato. Invest-NL ha un compito di finanziamento e un compito di sviluppo che sono rispettivamente assegnati alle imprese private Invest-NL Capital e Invest-NL Business Development.
Al momento della sua istituzione, Invest-NL poteva contare su un budget di €1,7 miliardi per il compito di investimento ("Capital"). Fino alla fine di settembre 2022, Invest-NL ha impegnato un totale di €605 milioni in volumi di investimento. Di questi, il 37% è stato investito direttamente (€225 milioni) attraverso partecipazioni e prestiti, mentre il 63% riguarda investimenti indiretti tramite mandati di fondi (€380 milioni). La percentuale di investimenti diretti è passata dal 15% nel 2020 al suddetto 37% nel 2022, e si prevede che questa percentuale aumenterà ulteriormente. Fino al 21 settembre 2022, sono state effettuate complessivamente 52 investimenti in fondi e imprese. Per il compito di sviluppo, il Ministero degli Affari Economici e del Clima mette annualmente a disposizione circa €10 milioni di sovvenzioni. Le attività relative al compito di sviluppo ("Business Development") includono: 1) Ricerca e sviluppo di mercato mirata a aumentare la conoscenza dei settori specifici e la finanziabilità delle imprese innovative; 2) Consulenza e supporto agli imprenditori/aziende per risolvere i problemi e promuovere la crescita delle imprese innovative (supporto alla proposta per aumentare la finanziabilità), e; 3) Sviluppo di nuovi strumenti finanziari (sviluppo di prodotti finanziari). Invest-NL ha progressivamente scelto temi sempre più specifici, ossia: 1) Energy/Ventures; 2) Energy/Projects; 3) Bio/Circular; 4) Agrifood e 5) Life Sciences & Health. All'interno di questi temi, Invest-NL si concentra principalmente sulla circularità e la neutralità del carbonio per quanto riguarda gli obiettivi di transizione. Deep Tech e il potenziamento dell'offerta di capitale di rischio per start-up e scale-up innovativi sono stati identificati come temi (ampi) 6 e 7.
Nel periodo aprile-settembre 2022, Dialogic ha esaminato come Invest-NL ha adempiuto ai compiti previsti dalla Legge di Autorizzazione, quali risultati ha ottenuto e quale valore aggiunto fornisce. Questa valutazione intermedia ha assunto il carattere di un "esame approfondito" di Invest-NL. Per la valutazione, oltre alla ricerca documentale, sono stati analizzati i dati dei progetti (tra cui la ricostruzione del funnel di Invest-NL Capital e Invest-NL Business Development), è stata condotta un'analisi modesta dei dossier e sono stati intervistate 40 persone (stakeholder, esperti).
Una delle conclusioni è che il mandato iniziale di Invest-NL fornisce sufficiente margine di manovra all'organizzazione. Al contempo, è stato anche stabilito che c'è un certo spazio o finestra operativa per Invest-NL per il raggiungimento di investimenti che contribuiscono alle transizioni sociali, ma che è limitato. Per determinare quanto sia effettivamente ampia la finestra operativa per Invest-NL ad effettuare finanziamenti diretti e indiretti, sono stati definiti tre punti di vista sulla conformità di mercato, ovvero un (1) punto di vista economico, (2) un punto di vista sul diritto degli aiuti di Stato e (3) un punto di vista incentivante. A seconda del punto di vista adottato, in linea di principio c'è una finestra operativa più limitata (1° punto di vista) o più ampia (2° e 3° punto di vista) per Invest-NL per concedere finanziamenti. Con una rigorosa definizione economica della conformità di mercato, i tre criteri richiesti per il funzionamento di Invest-NL (conformità di mercato, addizionalità e affrontare il fallimento di mercato) non si conciliano bene. In tutti i casi, vi sono solo pochi casi in cui si manifestano fallimenti di mercato, addizionalità e conformità alla prassi degli aiuti di Stato (nessun aiuto di Stato illecito). Questo si riscontra nella prassi di Invest-NL. Ciò, unito alla focalizzazione strategica e alla politica di investimento di Invest-NL, fa sì che solo un numero limitato di richieste (per finanziamenti diretti) rientra esattamente nella finestra operativa di Invest-NL. Tuttavia, è stato anche stabilito che Invest-NL rappresenta uno strumento importante nel 'kit di strumenti' del governo. Logicamente, i vincoli limitano le possibilità di Invest-NL di investire, riducendo così, nelle attuali condizioni di mercato, il numero di casi investibili. Tuttavia, se i mercati del capitale funzionassero meno bene, lo spazio operativo (e il valore aggiunto) di Invest-NL diventerebbe significativamente più ampio. È stato anche concluso che una maggiore disponibilità di capitale a rischio nei settori della transizione circolare e neutra dal punto di vista del carbonio (e, in misura minore, della sanità) non sarebbe affatto negativa.
Sulla base dell'analisi svolta, non è stata riscontrata alcuna necessità di modificare a breve termine il mandato di Invest-NL. Tuttavia, una delle raccomandazioni è quella di chiarire alcuni aspetti che aiuteranno Invest-NL a sviluppare un profilo più chiaro sul mercato. Ciò comprende, tra l'altro, una maggiore chiarezza su cosa si intenda per conformità di mercato (in collaborazione con i Ministeri delle Finanze e degli Affari Economici) e quale rendimento atteso da Invest-NL (Ministero delle Finanze). La fissazione di un rendimento atteso è di primaria importanza come segnale al mercato che Invest-NL, da un lato, non fornisce sovvenzioni e, dall'altro, ha la possibilità, in presenza di un impatto sociale sufficientemente elevato, di finanziare dove le parti private non sono in grado o non lo fanno adeguatamente. È stato anche raccomandato di migliorare il metodo lavorativo e la formazione della strategia di Invest-NL su diversi punti. Ciò include il miglioramento dell'efficienza del processo di valutazione delle richieste di finanziamento, comunicando con chiarezza (e nuovamente) cosa rappresenta Invest-NL e che tipo di proposta può sostenere. Questo potrebbe portare a una riduzione del numero di richieste - un processo già avviato - e aumentare la "conversione". Oltre a un processo più efficiente dal punto di vista aziendale, questo potrebbe anche contribuire a una decisione oculata e trasparente per l'approvazione delle richieste di finanziamento. Ciò richiede anche una chiarificazione e una strategia d'investimento ben delineata. Osserviamo che Invest-NL sta precisando sempre di più le sue attività, tuttavia questa delimitazione e strategia non sono ancora sufficientemente chiare o comunicate in modo chiaro su tutti i fronti (ad esempio nel settore delle scienze della vita e della salute).
Un elenco completo delle conclusioni e delle raccomandazioni è disponibile nella sintesi gestionale della valutazione e nel capitolo 6 del relativo rapporto principale.
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